强势美元冲击亚洲货币体系，多国央行积极应对贬值风险

在全球经济的大背景下，美元正展现出其前所未有的强势，令亚洲货币体系面临前所未有的挑战。无论是主要经济体的货币，如日元、印度卢比和韩元，还是东盟国家的小币种，如印尼盾、越南盾和菲律宾比索，都受到了强烈的卖压，部分货币甚至创下了数月甚至历史新低。

高盛分析师Danny Suwanapruti在其最新报告中指出，美元的走势已成为影响亚洲货币的关键因素。尽管亚洲经济在最近几个月有所回升，通胀压力也有所缓解，宏观政策本应进一步支持本国货币，但现实情况是，美联储的政策路径及其对美国基准利率和美元的影响，已经成为主导宏观市场的主题。

高盛认为，当前市场对美联储降息的预期与年初时大相径庭，这为美元的进一步上行打开了空间。在这种背景下，韩元、马来西亚林吉特和印尼盾等货币对美元汇率的变动显得尤为敏感。如果美元继续上涨，这些货币面临的贬值风险将进一步加大，而印度卢比的敏感性则相对较低。

分析人士指出，美元走强和美国利率长期保持高位的预期，降低了投资者对新兴市场资产的需求，导致新兴市场货币面临贬值压力。在这种环境下，投资者更倾向于持有美元以获取可观的回报，而避免承担新兴市场投资的额外风险。

巴克莱银行亚洲外汇和新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha表示：“在美元强势的影响下，大多数亚洲货币都显得力不从心。在美债收益率上升和市场避险情绪升温的推动下，美元在汇市上普遍走强，带动了亚洲货币的跌势。”

面对货币贬值的压力，亚洲各国央行正积极寻求应对措施。高盛预计，在货币大幅贬值的情况下，印尼和菲律宾央行将是积极捍卫本币疲软的两家央行。这两个国家由于经常账户赤字、通胀率较高且外债水平较高，本币大幅贬值可能对经济稳定构成更大风险。相比之下，出口导向型经济体、通胀率低且经常账户盈余的国家，如韩国和泰国，则更能容忍货币疲软。

尽管亚洲多数经济体通胀已经回落，为央行降息创造了条件，但迫于货币贬值压力，新兴市场央行在降息问题上显得谨慎。多数新兴国家的加息行动在2023年已告一段落，但考虑到美国持续推迟降息时间，新兴国家推迟降息甚至转向加息的可能性仍然较大。

摩根士丹利指出，如果亚洲央行先于美联储降息，将进一步加剧货币贬值压力，并可能给通胀带来上行风险。因此，预计亚洲各央行将等待美联储在6月开始降息后再开始行动。

国际货币基金组织（IMF）发布的报告也显示，美元走强将对新兴市场经济体产生负面影响，包括资本外流、进口价格上涨和金融环境收紧等。如果美元汇率上涨10%，新兴国家实际国内生产总值（GDP）一年后可能下滑1.9%，这种负面影响可能会持续两年以上。

为稳定汇率，各国央行正陆续开始行动。韩国和日本财长均对韩元和日元走弱表示关切，并暗示可能会采取措施应对汇率波动。韩国央行行长也表示，近期韩元的疲软走势略显过头，央行有工具来采取行动，并随时准备采取稳定措施。泰国央行则在最近的货币政策会议上维持政策利率不变，以支撑汇率。印尼央行则通过出售高收益证券并买入印尼盾来直接干预市场，以抑制本币跌幅。

高盛总结指出，不同类型经济体的央行在应对货币贬值问题时可能采取不同的策略。出口导向型经济体的央行可能更能接受本币疲软，而经常账户赤字、通胀和外债水平较高的经济体的央行则可能会更积极地采取措施稳定本币汇率。展望未来，随着美元走势的持续不确定性，亚洲各国央行将继续密切关注市场动态，并采取必要的措施来维护经济和金融稳定。