货币流动性系列报告一：解码M2

今天分享的是【货币流动性系列报告一：解码M2】 报告出品方：山西证券

2024年3月，M2存量突破300万亿元；4月，M2同比增速7.2%，引发市场对货币增速下降的担忧。M2作为货币当局密切监测的关键指标，同众多经济变量相关，一定程度上反映实体经济和金融体系运行情况，同时会直接与间接对债券市场产生重要影响。本文从M2的口径变迁和派生情况出发，分析决定M2存量和增速的因素，并探讨M2对货币政策最终目标的影响和其变动背后的经济含义。

解码M2，我们需要理解以下问题：

M2的变迁历史和派生路径。M2的变动史也是我国经济发展的历史，体现我国经济快速成长过程中的新特点。随着金融创新不断演进，货币界限也不断发生变化，机构行为对货币派生的作用日趋关键。

影响M2存量和增速的机构及其行为。货币派生离不开市场间各机构的行为。解释各主体在流动性传导过程中扮演的角色，有助于理解M2为何以及如何变动。

M2对最终目标的传导和指向作用。M2作为货币政策中介目标，同最终目标的关联对货币政策传导效率至关重要。M2同社融、M1和GDP等变量的联系可以为市场提供预测未来的信息。

风险提示：货币政策不确定性；经济基本面边际变化；海外货币政策与国内发生明显背离；货币政策与流动性对债券市场影响路径发生变化。

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