益诺思IPO：货币资金余额超十亿元仍募集资金两亿元补流

来源：小财米儿 洛溪

上周三（5月15日）晚间，证监会网站披露了关于同意上海益诺思生物技术股份有限公司（以下简称益诺思）首次公开发行股票注册的批复，公司冲刺科创板IPO正式落地。

资料显示，益诺思是一家专业提供生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务（CRO）企业，作为国内最早同时具备 NMPA 的 GLP 认证、OECD 的 GLP 认证、通过美国 FDA 的 GLP 检查的企业之一。

2019年至2023年，公司实现营业收入分别为24,476.64万元、33,377.45万元、58,177.05万元、86,307.38万元、103,842.92万元，同期归母净利润分别为3,616.73万元、4,237.20万元、8,672.74万元、13,540.71万元、19,444.52万元。益诺思五年间营收复合增长率为43.52%，归母净利润为52.27%，业绩增长显著。

与此同时，公司2019年至2023年，收现比分别为1.18、1.28、1.19、1.17、0.89，除2023年外，常年大于1。同期，经营活动现金流净额均高于净利润，益诺思现金流比较稳健。

展开全文

如此稳健的现金流推动了益诺思的快速发展，2019年至2023年无论是营业收入还是净利润，均接近50%或是超过50%。然后，此次IPO，公司募集资金16.02亿元中，仍计划将2亿元用于补充流动资金。

对此，益诺思招股书中称“补充流动资金可满足公司业务规模扩张的新增流动资金需求，有效解决公司经营发展的资金瓶颈，增强公司市场竞争力”。那么，公司是否面临着“资金瓶颈”？

首先看货币资金，2019年至2023年，益诺思货币资金余额分别为21,047.87万元、19,863.62万元、63,877.04万元、125,468.48万元、115,822.55万元，占总资产比例分别为36.41%、26.25%、35.44%、47.92%、41.73%。公司货币资金年复合增长率为53.16%，增长较快，且几乎全部为银行存款。

公司招股书中称，公司 2021 年及 2022 年公司分别取得股权融资款 43,382.21 万元、57,000.00万元，使得 2021 年末和 2022 年末货币资金余额有较大增长，公司股权融资款合计月10.04亿元。

若以2023年货币资金余额为基点，扣除上述股权融资款后剩余1.54亿元，相比2019年货币资金余额仅仅减少0.56亿元，平均每年减少1,000万上下。相比之下，公司业绩这五年的复合增长率却高达50%上下；另外，公司2021年和2022年收到超十亿元的股权融资款在2023年一年时间内，并未有所减少。那么，益诺思发展过程中的资金需求的迫切性又在哪里？而公司对现有货币资金利用率的情况也是值得推敲的。

益诺思针对现有货币资金利用率方面向小财米儿称：“公司根据行业发展和自身业务发展情况合理规划资金使用，在不同的发展阶段合理利用资金，不存在资金利用率不足的情况。”

除了货币资金，公司资产结构中另一主要资产为存货。2019年至2023年，益诺思存货余额分别为11,563.39万元、21,298.93万元、39,684.89万元、48,946.95万元、51,053.87万元，占总资产比例分别为20.00%、28.15%、22.02%、18.69%、18.39%。其中，公司存货中合同履约成本占存货比例接近80%，属临时性的成本最终转移至营业总成本，与营业收入相对应。扣除合同履约成本后，公司存货占总资产比例在5%上下。可以理解为，公司收入规模越大，存货占比会增加，存货最终将会转移至公司业绩，而且随着公司业绩规模增加存货占总资产比例反而变小，主要原因在于公司货币资金占比增加。

最后，我们分析下益诺思的负债情况。2019年至2023年，公司资产负债率分别为67.18%、68.62%、58.15%、44.94%、40.93%，呈逐年下降趋势，五年同比降幅39.07%。另外，2019年至2023年五年间，公司短期借款仅2023年末存在800.73万元，长期借款2019年和2020年余额分别为4,700.00万元、3,900.00万元，其余年份为零。由此推算，2019年至2023年公司有息负债率分别为8.13%、5.15%、0.00%、0.00%、0.29%。

而有息负债率会产生一定的财务压力，融资需求较为迫切。反观益诺思2023年有息负债率却不足百分之一。那么，益诺思招股书中所称的“资金瓶颈”你发现了吗？