比特币缺乏作为国际货币的基础

几千年来，货币一直是一种价值储存手段，同时也降低了交易成本—加密货币两者都不具备。

2021年6月8日作者 Roger Svensson 在金融时报英文版发表此文。作者是Research Institute of Industrial Economics 的副教授。（百度翻译）

比特币和其他加密货币的价值在过去十年里几倍增长。固定收益证券不存在的回报，以及央行让印钞机全速运转时对未来通胀的担忧，导致投资者寻求替代方案。许多人投资于加密货币。还有一种迷信认为，它们将成为一种国际支付手段。萨尔瓦多总统最近表示，他将使比特币成为该国的法定货币。

研究表明，一种国际货币至少要满足四个基本条件：必须具有长期稳定的价值；必须有足够的数量来满足国际货物、服务和金融资产贸易的需要；交易成本必须低，买卖价差小，流动性强；而且必须有一个稳定的发行人来为货币提供担保。

基于此，市场参与者选择哪种货币应该是世界贸易中最可行的，不需要超国家权威。这些条件适用大宗商品和法定货币。法定货币必须有一个发行人，因为货币意味着对持有人的承诺。

历史上，所有主要的国际货币都符合要求：雅典四德拉克马（c。公元前480年至公元前40年）、罗马第纳尔（公元前211年至公元200年）、拜占庭索利多金币（公元300年至1085年）、佛罗伦萨和威尼斯的弗罗林斯金币和杜卡金币（公元1250年至1600年）、荷兰盾/杜卡金币（公元1600年至1780年）、英镑（公元1800年至1918年）以及美元（公元1918年至今）。其中，金币索利多金币寿命最长，其含量和重量在700多年来没有变化，因此出现了“实在”一词。

然而，比特币不符合上述四个条件。首先，它的波动性比历史上任何其他主流货币都要大。几天内价格变动百分之几十是司空见惯的事。其次，最大发行量已经事先锁定。如果贸易对货币的需求增加，比特币的相对价值就必须增加，因此它就会更加不稳定。三是交易成本高；交易需要时间，系统在每个时间段只能处理有限数量的交易。

此外，区块链系统产生比特币消耗大量的能源，而且没有一个稳定的发行人能够保证货币的流通。如果一个或多个政府禁止交易，童话故事可能很快就会结束。虽然每种加密货币数量有限，限制了过度发行，但数量庞大，每天都有新的加密货币诞生。

一种与货币一样有效的媒介应该降低交易成本，但也必须起到价值储存的作用。货币可以作为经济的润滑剂。比特币不能实现这些功能。金钱具有网络产品的特性：接受它的人越多，它就越有价值。比特币只在有限的群体中被接受。

加密货币之所以流行部分是由于比特币钱包持有者的匿名性。虽然交易可以被识别，但第三方很难识别谁是幕后交易方。这使得加密币很受罪犯和洗钱者的欢迎。其他人则认为这是一种可能的投资。但是，在一种不满足任何交换方式、记账单位或价值储存功能的媒介中，没有一种价值是稳定的，而且缺乏发行人。比特币价值的增加如同金字塔骗局，投资者不断地希望其他人将资产的价值追捧得越来越高。

当比特币恢复其真正价值时，会残酷地唤醒许多人。不过，加密货币的数量有限，被诱惑到这个金字塔骗局的人也不多就是了。

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